1月上旬，爐料補庫漸入尾聲，下游需求處于淡季，爐料及鋼廠價格震蕩下跌。冬儲定價大致以當前高爐生產(chǎn)成本線為基準，維持微利策略，貿(mào)易商采購熱情依然偏弱。1月中下旬，宏觀情緒利好，疊加爐料供應邊際收緊，鋼價觸底反彈。
宏觀方面，進入1月中下旬，全國多個省份密集進入“地方兩會”時間。多數(shù)地方預期2025年經(jīng)濟增長目標為5%或5.5%左右，海南、內(nèi)蒙古、湖北、重慶預期目標分別定在6%以上或6%左右，顯示出對未來經(jīng)濟發(fā)展充滿信心。海外方面，美國自2月1日起對加拿大商品征收25%的關(guān)稅，對中國商品征收10%的關(guān)稅，3月4日起對墨西哥商品征收25%的關(guān)稅。加拿大政府作為回應，將對價值1550億加元的美國進口產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。美國聯(lián)邦儲備委員會1月29日結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，這是美聯(lián)儲自2024年9月連續(xù)降息以來首次維持利率不變。
爐料方面，澳大利亞颶風天氣影響鐵礦石短期發(fā)運，丹皮爾港和沃爾科特港1月17日至1月21日期間停止作業(yè)，預計將影響200萬噸的發(fā)運，礦價短期走強。雙焦方面，焦煤進口窗口關(guān)閉，焦炭第七輪提降開啟。國內(nèi)煤礦原煤產(chǎn)量及蒙煤進口量預計下降，供應邊際收縮。自2025年1月起，印度正式實施對全球低灰分冶金焦進口數(shù)量限制，雙焦上下驅(qū)動有限。
鋼材供需偏弱。1月樣本鋼廠五大品種鋼材周均產(chǎn)量為820.71萬噸，較上月減少3.88%，同比下降5.34%。其中，螺紋鋼周均產(chǎn)量為199.57萬噸，環(huán)比下降8.83%；熱軋卷板周均產(chǎn)量為308.94萬噸，環(huán)比下降1.69%。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，1月上旬粗鋼日均產(chǎn)量在262.02萬噸，較上月增加5.47%。從鐵水數(shù)據(jù)來看，1月粗鋼產(chǎn)量延續(xù)環(huán)比下降。鋼廠利潤好于去年同期。截至1月24日，247家鋼廠盈利率維持在50%附近，鐵水產(chǎn)量為224.87萬噸/天，環(huán)比下降2.56%，較去年同期增加1.64%。由于螺紋鋼產(chǎn)量及庫存偏低，其利潤與熱卷利潤基本相當。1月五大品種鋼材周均表需在806.66萬噸，環(huán)比下降7.27%，同比增加1.65%。其中螺紋周均表需在190.82萬噸，環(huán)比下降1.74%，同比下降10.00%；熱卷周均表需在305.82萬噸，環(huán)比下降2.57%，同比增加0.7%。
終端需求有望改善。2024年12月房地產(chǎn)投資當月同比較11月有所回升，拆分來看，新開工、竣工以及施工當月同比較上月均有所好轉(zhuǎn)。后續(xù)主要關(guān)注拿地是否能轉(zhuǎn)換為新增開發(fā)投資，100萬套城中村改造的政策落地情況等。制造業(yè)方面，政策發(fā)力效果仍存，市場信心修復帶動企業(yè)擴產(chǎn)，制造業(yè)生產(chǎn)成為生產(chǎn)端的主要支撐項。
庫存方面，鋼廠及社會庫存明顯低于去年同期。截至1月24日，五大品種總庫存為1253.3萬噸，較上月底增加137.56萬噸，同比下降229.98萬噸。2月上旬進入被動累庫階段，預計難超去年同期。庫存偏低，或支撐節(jié)后螺紋鋼價格反彈。
短期來看，節(jié)后復產(chǎn)復工有望帶動鋼材供需好轉(zhuǎn)，加上宏觀面預期樂觀，2月鋼價有望走出先抑后揚趨勢。
