四月份鋼企盈利仍面臨轉弱風險

2025年以來，我國鋼鐵行業(yè)在外部干擾不斷升級，國內有效需求不足、供給環(huán)比回升的形勢下，鋼材價格區(qū)間震蕩趨弱局面，行業(yè)整體經(jīng)營效益欠佳。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1-2月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入11444.2億元，同比下降8.5%；營業(yè)成本11029.9億元，同比下降9.9%；虧損15.5億元。

3月份，在外部關稅持續(xù)干擾、兩會政策預期落地、下游需求逐步恢復、鋼材社會庫存持續(xù)回落的形勢下，國內鋼鐵市場價格呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢，但在成本端小幅下移讓利下，鋼鐵行業(yè)盈利有望較1-2月有所改善。展望4月份，鋼鐵行業(yè)仍處旺季，下游需求將逐步釋放，外部關稅擾動加劇，鋼企經(jīng)營狀況如何演繹？蘭格鋼鐵研究中心認為2025年4月份鋼鐵行業(yè)經(jīng)營仍面臨轉弱風險。

2025年3月份，伴隨著鐵礦石、焦炭、廢鋼主要原料均價下滑，月均成本水平繼續(xù)下移，即期成本、兩周、四周庫存原料測算月均成本均有所回落，但庫存周期越長，成本下移幅度越小。蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月份即期原料測算生鐵成本指數(shù)為102.0,較上月同期下降4.1%；兩周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為104.2，較上月同期下降2.9%；四周庫存原料測算生鐵成本指數(shù)為106.4，較上月同期下降1.0%。

從周期上來看，隨著2025年3月份成本逐步下移，原料庫存周期較短的品種盈利有所改善。從均值來看，蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數(shù)月均值為3632元（噸價，下同），較上月下降1.2%；其中，螺紋鋼月均價格為3393元，較上月下跌2.1%；熱軋卷板月均價格為3470元，較上月下跌1.1%；對比成本來看，3月份即期、兩周庫存原料測算成本降幅相對較大，因而鋼企盈利狀況有所改善；但4周庫存原料測算成本降幅偏小，原料庫存周期長的企業(yè)盈利偏弱。

從三級螺紋鋼來看，3月份三級螺紋鋼即期原料、兩周庫存原料、四周庫存原料測算月均毛利分別為97元、50元和1元，分別較上月增加17元、減少12元和減少64元，因原料價格震蕩下行，原料庫存周期長短對盈利影響較大，兩周、四周原料庫存周期的企業(yè)盈利空間有所收窄。

而從熱軋卷板來看，3月份熱軋卷板測算毛利有所回升，即期原料測算盈利為19元，由虧轉盈；兩周庫存原料測算月均虧損為29元，較上月減虧36元；四周庫存原料測算月均虧損為77元，較上月增虧9元。圖2 三級螺紋鋼不同庫存周期原料測算毛利水平變化

以四周庫存原料測算各品種的毛利表現(xiàn)來看，3月份四周庫存原料測算品種毛利呈現(xiàn)先降后升態(tài)勢，月均盈利除中厚板外均有所回落；蘭格鋼鐵研究中心監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，監(jiān)測的七大品種月均盈利中，建材毛利轉弱幅度最大，達58-64元；方坯、冷軋卷板毛利轉弱幅度最小，為8-10元；其他品種毛利轉弱幅度居中，在22-34元之間。

總的來說，在品種材價格小幅下跌，以及生產(chǎn)成本波動下移的共同影響下，3月份品種材即期、兩周、四周庫存原料測算噸鋼毛利有所分化，中短周期庫存原料盈利有所改善，長周期庫存原料盈利大部分轉弱；預計3月份統(tǒng)計公布的鋼企利潤數(shù)據(jù)或有少量盈利。

4月份即將到來，鋼鐵行業(yè)面臨的形勢更加復雜多變。

從國外環(huán)境來看，美國關稅及全球貿易保護加劇，4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對貿易伙伴征收所謂的“對等關稅”措施。美國對中國實施34%的對等關稅，對其他國家征收10%-46%不等的對等關稅。該關稅將于美國東部時間4月9日凌晨0時01分生效。4月9日起美國對中國商品加征50%的額外關稅，對中國部分商品征收關稅達104%。美國對全球提征關稅對全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈將形成較大沖擊，全球制造業(yè)PMI呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，全球經(jīng)濟恢復力度趨弱，對全球資本市場及大宗商品市場形成一定制約，對我國國際貿易和市場形勢形成較大擾動。

從國內環(huán)境來看，在外部不確定性加劇的形勢下，我國將根據(jù)外部影響程度動態(tài)調整政策，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。4月4日，中國對美發(fā)布多項反制措施，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品加征34%關稅，在世貿組織爭端解決機制下起訴美方相關做法，將多家美國實體或企業(yè)列入出口管制管控名單或不可靠實體清單，對中重稀土相關物項實施出口管制等。未來我國將根據(jù)形勢需要，降準、降息等貨幣政策工具隨時可以出臺；財政政策已明確要加大支出強度、加快支出進度，財政赤字、專項債、特別國債等視情仍有進一步擴張空間；將以超常規(guī)力度提振國內消費，加快落實既定政策，并適時出臺一批儲備政策；以實實在在的政策措施堅決穩(wěn)住資本市場，穩(wěn)定市場信心，相關預案政策將陸續(xù)出臺。

從鋼鐵行業(yè)供給端來看，1-2月份，鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放力度同比相對平穩(wěn)，預計3月份國內鋼鐵產(chǎn)量相對1-2月份來說繼續(xù)小幅上升，據(jù)蘭格鋼鐵研究中心估算，預計3月份全國粗鋼日產(chǎn)或將升至285萬噸左右水平。

從需求端來看，隨著氣候條件全面好轉，鋼材市場需求將進一步釋放，預計4月份建筑鋼材需求仍然延續(xù)回暖態(tài)勢，制造業(yè)景氣度繼續(xù)回升，下游用鋼需求總體仍有望平穩(wěn)釋放。

從成本端來看，3月份原料均價下跌，鋼鐵月均生產(chǎn)成本下降，成本對鋼價支撐有所減弱。

綜合來看，當前國內經(jīng)濟穩(wěn)增長存量和增量政策落地實施、旺季需求繼續(xù)釋放、鋼材社會庫存延續(xù)下降等因素對市場形成支撐，但在外部關稅擾動加劇，全球經(jīng)濟恢復力度趨弱，對鋼鐵市場形成較強的外部壓制，蘭格鋼鐵大數(shù)據(jù)AI輔助決策系統(tǒng)預測，預計2025年4月份國內鋼鐵市場或將呈現(xiàn)震蕩承壓運行態(tài)勢。

從鋼企盈利來看，2025年4月份鋼鐵市場震蕩承壓運行態(tài)勢下，階段性價格下行壓力仍存，蘭格鋼鐵研究中心預計2025年4月份鋼企經(jīng)營利潤仍然薄弱，或有階段性惡化風險。（蘭格鋼鐵研究中心王國清原創(chuàng)文章，轉載務必注明出處）

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