受政策預(yù)期影響，10月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)先抑后揚(yáng)，尤其是10月中旬，“銀十”旺季疊加政策加碼預(yù)期強(qiáng)化，鋼價(jià)一舉逆轉(zhuǎn)前半月的偏弱態(tài)勢(shì)。
展望11月，鋼材需求轉(zhuǎn)入淡季不免對(duì)鋼價(jià)帶來(lái)利空。但東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管淡季將至，鋼材需求或見(jiàn)頂回落，但預(yù)計(jì)政策的支撐作用仍在，鋼價(jià)或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)格局。而鐵礦石方面，除受到宏觀預(yù)期影響外，四季度需求格局偏強(qiáng)也支撐礦價(jià)偏強(qiáng)震蕩。
具體來(lái)看，東海期貨黑色研究員劉慧峰介紹稱(chēng)，從供應(yīng)端來(lái)看，自9月中旬以來(lái)，鋼廠利潤(rùn)維持高位，帶動(dòng)生鐵、粗鋼日均產(chǎn)量不同程度回升。進(jìn)入10月，鋼材利潤(rùn)水平整體維持高位，鋼廠復(fù)產(chǎn)也在繼續(xù)，尤其是10月中上旬，中鋼協(xié)口徑、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局口徑的粗鋼日均產(chǎn)量均較9月份繼續(xù)升高。雖然10月下旬開(kāi)始鋼廠利潤(rùn)見(jiàn)頂回落，但總體水平尚可，長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)在200元／噸附近，熱卷有小幅盈利，這使得未來(lái)1至2個(gè)月內(nèi)，鋼材供應(yīng)仍有進(jìn)一步回升的空間。同時(shí)，“鑒于不同品種之間利潤(rùn)的差異，鐵水從熱卷流向螺紋的趨勢(shì)依然在延續(xù)?！眲⒒鄯逭J(rèn)為。
不過(guò)，需求端仍是鋼材價(jià)格最大的不確定因素。一方面，11月國(guó)內(nèi)鋼材需求轉(zhuǎn)入淡季，從產(chǎn)業(yè)本身來(lái)看，需求表現(xiàn)見(jiàn)頂回落仍是大概率。
據(jù)劉慧峰介紹，10月份國(guó)內(nèi)五大品種鋼材表觀消費(fèi)量在十一長(zhǎng)假期間短暫回落后，連續(xù)兩周回升，最高升至910.96萬(wàn)噸的水平，但“根據(jù)以往季節(jié)性經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，10月下旬到11月初，鋼材表觀消費(fèi)量會(huì)出現(xiàn)年內(nèi)第二個(gè)高點(diǎn)，之后會(huì)逐步回落?！?/p>
現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)也印證了劉慧峰的判斷。上海鋼聯(lián)（Mysteel）最近兩周的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)五大品種鋼材最近兩周的表觀消費(fèi)量分別為893.80萬(wàn)噸和891.7萬(wàn)噸，環(huán)比分別下降了1.9%和0.2%。
另外，“進(jìn)入11月之后，鋼材市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)可能會(huì)從需求轉(zhuǎn)向冬儲(chǔ)邏輯，從我們調(diào)研了解的情況看，貿(mào)易商對(duì)后市預(yù)期普遍悲觀，所以我們對(duì)今年冬儲(chǔ)也是持謹(jǐn)慎態(tài)度?！眲⒒鄯逖a(bǔ)充說(shuō)，分品種來(lái)看，螺紋鋼因產(chǎn)量回升幅度較快，庫(kù)存相比往年同期提前三周累庫(kù)，表觀消費(fèi)量連續(xù)兩周下降。熱卷則呈現(xiàn)產(chǎn)量庫(kù)存雙降，表觀消費(fèi)量在315萬(wàn)噸至320萬(wàn)噸之間高位震蕩。
進(jìn)一步從鋼材三大下游未來(lái)兩個(gè)月的需求預(yù)期角度來(lái)看，東海期貨認(rèn)為，盡管年底之前地產(chǎn)相關(guān)政策仍有進(jìn)一步加碼可能，預(yù)計(jì)地產(chǎn)銷(xiāo)售端可能會(huì)繼續(xù)回穩(wěn)，但考慮政治局會(huì)議嚴(yán)控商品房增量的基調(diào)，本輪政策對(duì)建材消費(fèi)的實(shí)際拉動(dòng)作用或有限。
基建投資則是重要抓手。最新數(shù)據(jù)顯示，10月建筑業(yè)PMI新訂單環(huán)比回升4個(gè)百分點(diǎn)以及瀝青裝置開(kāi)工率連續(xù)三周回升，這均表明11至12月基建投資可能淡季不淡。
此外，在制造業(yè)方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI的下行趨勢(shì)未改，內(nèi)需政策的加碼可能會(huì)對(duì)沖外需下滑所帶來(lái)的影響，因此，預(yù)計(jì)11至12月制造業(yè)投資的韌性依然存在，對(duì)相關(guān)板材品種的價(jià)格會(huì)形成支撐。
整體看需求端走向，“11至12月鋼材需求大概率整體下行，但今年剩下兩個(gè)月存在‘保5’壓力，且基建和耐用品消費(fèi)可能成為兩個(gè)重要抓手，因此需關(guān)注政策提振對(duì)于淡季鋼材需求的影響?！眲⒒鄯逄崾菊f(shuō)。
綜上所述，展望11月份鋼材市場(chǎng)，東海期貨整體觀點(diǎn)認(rèn)為，宏觀政策擾動(dòng)是影響10月份鋼價(jià)走勢(shì)的主導(dǎo)因素。11月為鋼材市場(chǎng)需求淡季，五大材表觀消費(fèi)量已經(jīng)見(jiàn)頂回落，庫(kù)存累積也早于往年同期，所以11至12月鋼材市場(chǎng)基本面會(huì)呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局。不過(guò)需要注意，高層會(huì)議多次強(qiáng)調(diào)努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，且還有一系列重磅會(huì)議，政策預(yù)期或會(huì)一直持續(xù)至年底，故鋼材市場(chǎng)可能呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)格局。
另外，在鐵礦石方面，11月中旬之后，鋼廠礦石庫(kù)存將進(jìn)入季節(jié)性回升階段，故未來(lái)1-2個(gè)月礦石需求仍會(huì)維持高位。供應(yīng)端，按四大礦山發(fā)運(yùn)目標(biāo)推算，四季度主流礦增長(zhǎng)空間有限，非主流礦及國(guó)產(chǎn)礦也有不同程度下降。所以，“即使2025年鐵礦石將進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，但考慮宏觀預(yù)期影響以及四季度需求偏強(qiáng)格局，鐵礦石價(jià)格可能也會(huì)震蕩偏強(qiáng)?！睎|海期貨表示。
